中国核电：具备技术和产业链优势

公司主营核电业务，中国技术和产业链优势明显，核电和产近年来营业收入持续增长，具备技术盈利能力稳定。业链优势中国核电的中国主营业务是为核电项目的开发、投资、核电和产建设与运营和核电运行安全技术研究及相关技术服务与咨询业务。具备技术公司控股股东中核集团实力雄厚，业链优势核电装机容量领先，中国是核电和产国内三家具备核电资质企业之一。

2011-2014年营业收入持续增长，具备技术2013年收入增速较快，业链优势达到27.23%，中国归属净利润在2013年增长较快，核电和产达到17.39%。具备技术公司综合毛利率保持稳定，及各项费用率逐年下降。

核电市场发展空间广阔，行业壁垒高，公司是装机规模领先企业。我国核电占发电量的比重远小于世界平均水平，具备很大增长空间。随着随着环境保护和节能减排压力与日俱增，我国大力发展清洁能源势在必行。核电与其他新能源相比具备大规模和发电稳定优势。国家也出台一系列政策鼓励支持核电行业发展，在电力调度上优先级高，年发电利用小时较高。同时由于行业特殊性，国家只批准了三家企业可以从事核电的运营开发，公司的装机规模最大。

募投项目将新增控股装机容量106%，优化资产负债结构。公司拟公开发行不超过38.91亿股，扣除发行费用后，本次A股发行的募集资金将投资装机容量高达1,037.2万千瓦的核电项目以及补充流动资金。募集资金投资项目预计使用本次新股发行募集资金金额为133.76亿元。募投项目建成后，公司控股装机容量将增加106%，公司的主营业务规模、发电能力、盈利水平等将得到全面提升。

盈利预测与估值。公司作为A股市场首家大体量核电企业，上市后规模优势、融资优势将愈加突出。按发行后155.65亿股的总股本估算，2015-2017年EPS预计分别为0.20、0.15和0.26元，建议积极申购。

风险提示：核电项目投产进度低于预期、核电政策发生不利变、用电需求量增速放缓。